趕走金融改革的“攔路虎”

　　國債期貨推出有助于給存貸款利率定價，從而通過金融手段將資金投放到回報率最高的地區、產業、企業和個人，最終推動經濟轉型升級的實現

　　國債期貨再次啟程，意味著中國正式擁有了利率期貨。這是中國金融改革的又一重大舉措，將推動改革進一步走向縱深。

　　7月初，國債期貨恢復交易獲批，緊接著“進一步推進利率市場化改革措施”出臺，包括放開貸款利率下限，取消票據貼現利率管制，對農信社放開貸款利率上限，同時維持個人住房貸款利率浮動區間不變等。政策的密集出臺，傳達出中國決策者對未來金融改革的決心。

　　中國的金融改革有兩大方向：利率市場化和人民幣國際化。兩大方向都需要國債期貨保駕護航。

　　經濟增長模式轉型，需要資本支持。如何降低資本的使用成本至關重要，實現這一點，必須降低利率。為了使利率真正下降，必須建立起充分有效的市場機制。國債期貨正是這一市場機制的體現，它有助于形成國債收益曲線，給存貸款利率定價，通過市場配置資源實現利率市場化的目標。從而通過金融手段將資金投放到回報率最高的地區、產業、企業和個人，最終推動經濟轉型升級的實現。

　　實現人民幣國際化也必須有利率市場化作為配套措施，以規避利率波動的風險。同時，人民幣國際化必然帶來人民幣儲備需求的增加，引起大量資本流入，對儲備貨幣的需求其實可以理解為對收益性債券的需求，這里的債券多為流動性和安全性皆高的國債。因此，人民幣國際化會促使國債發行規模擴大，國債發行品種豐富，國債發行頻率提高，形成統一的國債市場。

　　另外，人民幣要實現完全可兌換目標，必須維持一個強大而完善的國債市場，以便在可兌換實現后，一些愿意以人民幣作為儲備貨幣的國家，可以找到一個有效的低風險投資場所。市場化的利率，能夠充分體現收益與風險的關系，有利于形成與風險掛鉤的長短各異、高低各異的國債利率體系，在拓寬融資渠道的同時，為投資者提供更多的投資工具，推動國債市場的活躍，增加其流動性。

　　從這個角度看，國債期貨的推出，趕走了中國金融改革路途中的一只“攔路虎”，將中國金融改革推進了幾大步，并為下一步的金融改革奠定了基礎。

　　我們有理由相信，經過了18年的磨礪，在進一步加強市場監管、投資者結構更加完善之后，國債期貨必能實現平穩上市運行的目標，未來勢必為推進利率市場化改革、增強機構服務實體經濟能力作出更大的貢獻。

　　《 人民日報 》（ 2013年09月06日 10 版）

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