SLF新貨幣工具僅是改革進程一朵激濺浪花

　　來源：中國網　　　　　　　　　　　　2013-11-08

　　三中全會改革浪潮即將吹涌，構建一個更為完善、更趨健康、更具活力的中國金融體系任重道遠，勢在必行。不改革就沒有出路，中國經濟的金融“血液”也難以展現活力.

　　作者：王振峰

　　11月6日，央行網站在貨幣政策工具欄目中新添了“常備借貸便利”(Standing Lending Facility，SLF)一項，并公布了1月-9月的開展情況和具體操作數據。據介紹，借鑒國際經驗，央行于年初創設了常備借貸便利，意在銀行體系流動性出現臨時性波動時運用。（11月7日 中國經濟網）

　　近一年來，為保持流動性狀況的平穩運行，央行更加靈活地運用多種調控措施和手段，比如根據經濟運行與物價波動，對金融機構和市場的行為加強了有針對性、突顯差異性的調節，并相應地提高再貼現及短期流動性調節工具（SLO）、再貸款、差別存準率等金融調控工具的使用頻率。而SLF作為央行今年新上路的貨幣政策工具，用以維持短期流動性，結果成效目前看起來還是不錯的。特別是在國際金融形勢不確定性日增、國內GDP增速明顯趨緩的大背景下，為因對今年6月各地出現的銀行短期資金警報拉響而引發的“錢荒”， SLF工具的運用有利于央行維穩金融市場、防范銀行體系出現流動性大波動風險。也就是說，中國央行已從原來強調調控的前瞻性、預見性轉為更加注重優化配置和運用創新工具組合，講求貨幣政策思路的“精確度”。

　　當然，今年5月下旬至6月間那段金融市場流動性趨緊“錢荒”風波，當時不少市場觀察者認為央行是“走鋼絲”，并且對央行以“信息隱身”手腕來調控機構流動性管理表示“擔憂”，擔心其會令市場無法預料，建議央行今后在進行這方面操作時應及時地對外披露。這次，央行把SLF這種新貨幣工具“公示”揭密，可視為其政策操作提高透明度的一個特點。

　　作為金融政策主管單位，央行根據國內外經濟情勢，引入或創新貨幣工具，提升精確流動性管控水平，對于維持經濟平穩發展相當重要。當前，中國金融運行還是存在不少凸顯問題的，為什么市場會對十二屆三中全會推出新一輪金融改革抱有那么強烈的期待？客觀上也印證了現今的我國金融體系建設環節中有不少是扭曲的，與市場化要求還有相當大距離，故而認為“金改”迫在眉睫，非改不可。

　　應該說，目前是金融服務有偏離實體經濟的隱憂，雖然我們還不能把對廣義影子銀行視為“洪水猛獸”，但影子銀行迅速擴張的問題應引起足夠的關注。有人認為，今年前9個月人民幣貸款累計增加7.28萬億元，同比多增5570億元；而除人民幣貸款之外的融資增加6.68萬億元，同比多增1.68萬億元。那么這里就有個疑問，今年以來社會融資運行中的資金流向哪里去？有存在虛增嗎？其對實體經濟傳導滯后問題將引發什么新的問題等等？這當中，房地產和地方政府融資平臺占了社會融資總規模的比例會不會偏高，我們老說影子銀行發展“風險總體可控”，那憑什么來達到“可控”呢？

　　不得不說，外部環境對中國經濟的挑戰愈來愈大，美國QE退出政策立場反覆漂移，吹涌了全球資本市場一池渾水。由于人民幣匯率承壓影響，許多行業，特別是外貿困難重重，廣交會成交金額創下多年新低且出口短單多，其實也是這一困局的體現。還有，匯率變動又與資本流動相互影響，這也很大的影響了投資。如果人民幣出現持續貶值預期，或會導致資本大規模、迅速撤出，其風險還不容小覷。匯率問題及人民幣國際化，肯定是中國金融管理發展必須加快推進的重要問題。

　　還有，銀行資產質量也是個問題，個別地方銀行不良資產反彈壓力還是存在過大，有業內玩笑說，個別金融基層單位一旦馬上清算，都可以“死幾回”了。

　　總之，三中全會改革浪潮即將吹涌，構建一個更為完善、更趨健康、更具活力的中國金融體系任重道遠，勢在必行。不改革就沒有出路，中國經濟的金融“血液”也難以展現活力，而拿起SLF新貨幣工具，也僅是這一改革進程中一朵激濺的浪花，關鍵還是整個環境的建設。

　　http://opinion.china.com.cn/opinion_33_86033.html

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