企業股本補充機制 完善現代市場體系必由路徑

　　作者：程正龍

　　近日，新華網、人民網、21CN、新浪財經、鳳凰、網易等多家網站先后轉載了重慶市長黃奇帆在中國證券報發表的文章:《改革完善企業股本補充機制，促進中國經濟持續健康發展》，引發各方熱議。

　　黃奇帆提出改革完善“企業股本補充機制”，其實是對十八屆三中全會關于資本市場改革很好的貫徹建議，因為這讓完善現代市場體系的路徑更加明晰，同時也讓全面深化經濟體制改革妥妥落地。

　　資本、土地、勞動力、資源、技術等生產要素是構成企業的核心，而當中的資本更是核心中的核心。資本之于企業，相當于根與源的關系，沒有資本，企業就成了無源之水、無本之末。換而言之，縱是巧婦，亦會因無米而難做炊。這對實體經濟來說更是如此，因為實體企業股本得不到及時補充，資金流一旦出現中斷，極為容易造成實業的空心化，埋下經濟隱患。

　　改革開放大門打開之后，中國經過三十多年高速的發展，把經濟體量做大了，資本市場在不斷的摸索中前進。然而，我國經濟發展過程中也出現了如黃奇帆在文中所提到的“結構不優、部分產能過剩、資本資金使用效率不高”等問題，嚴重制約了企業的良性持續發展。

　　于是乎，便有了這樣的“尷尬”：一邊是企業融資難。由于股市不景氣、銀行貸款額度收緊，企業貸款程序繁雜、周期長；而在寬松的準入環境下誕生的“影子銀行”，盡管可以成為金融市場的有益補充，但高利率的信貸直接增加企業融資成本，讓企業發展舉步維艱。而另一邊則是資本閑置。大量的基金找不到投資對象，不能完成資本的流動滾利，反而在物價水平和匯率持續走高的情況下不斷“縮水”，造成資源的極大浪費。

　　讓資金流動起來，把錢用到改用的地方。這是黃奇帆提出改革完善企業股本補充機制的出發點和落腳點。而完善企業股本補充機制，正是一個國家或地區金融市場體系穩健與成熟的重要體現。如何才能讓資本自由流動起來？這不僅需要有完備的金融平臺，還要建立一套企業股本市場化補充機制，完善金融市場體系，真正使市場在資源配置中起決定性作用。

　　黃奇帆提出企業股本市場化補充機制，為完善現代市場體系提供了妥妥的路徑選擇。但歸根結底還是需要以企業為主體的市場經濟體“摸著石頭過河”，細化多層次資本市場體系、股票發行注冊制改革、股權融資……多措并舉解決市場經濟中的“尷尬”現象，不讓企業過高負債，同時也讓市場上盈余的資本充分流動起來。。

　　只有建立與完善企業股本市場補充機制，保障金融市場安全高效運行和整體穩定，切實降低企業債務風險，才能讓企業在舞臺上盡情展現。也只有這樣，企業發展的內生動力才可以得到有效激活和最大釋放。

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