別讓優先股成為新麻煩

　　來源：中國網　　　　　　　　　　　　2013-12-18

　　管理層對增量發行優先股已經是“王八吃秤砣鐵了心”，現在只能希望少制造一些歷史麻煩，少發一些可轉換優先股，優先股的退出最好實施回購注銷，別再添亂了。

　　作者：蘇培科進入博客

　　蘇培科 對外經貿大學公共政策研究所首席研究員

　　從優先股征求意見稿來看，優先股已經“南橘北枳”，優先股不但沒有起到化解國有股一股獨大的作用，也沒有進行存量轉換，反而成為上證50指數股增量發行融資的工具，把股市資金配置給這些龐然大物，既不利于股票市場，也不利于中國經濟結構轉型升級，反而優先股在36個月后轉化成普通股，這與限售股無異，3年后依然面臨公司股份擴容、流通的壓力，將風險后置，讓二級市場被動接受，3年后如果二級市場股價過低而不符合轉普通股的條件，其回購差價得由所有投資者補償，股價如果符合轉股條件，股份擴容稀釋，其他股東照樣落不到好處。

　　如果中國股市真的想發揮優先股的作用，我建議先將目前的上市公司國有股轉化成優先股，讓上市公司的“黨委書記”和“紅頂子”干部退出董事會，國有股東享受優先股的權利而不干預上市公司治理，這才是二次股改的意義。否則上市國企、上市央企的一把手都是組織部門任命過來的“官帽子”，未必是合格的職業經理人，只對上負責的行為邏輯經常會侵害其他股東和投資者的利益，而且在經營決策和危機面前他們經常是跟不上節奏的。

　　從目前的大環境和中國證監會的表現來看，讓優先股發揮如此重大的歷史使命可能有點異想天開，他們還沒有這樣的魄力。但如果優先股不行使這樣的使命，只為現有的上市銀行、上市央企來再融資，則不改變中國股市和公司治理的任何問題，反而是在一味地縱容中國股市的圈錢欲望。在目前中國經濟結構轉型的關鍵時期，不能再一味地滿足這種需求，股市應該將有限的資源配置在創新型企業和中小型企業的發展上。

　　但管理層對增量發行優先股已經是“王八吃秤砣鐵了心”，現在只能希望少制造一些歷史麻煩，少發一些可轉換優先股，優先股的退出最好實施回購注銷，別再添亂了。

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