時事評論：新興市場風暴是機遇還是風險

　　俄羅斯盧布危機上周急劇升級，盧布危機帶動其他不少新興市場貨幣匯率也發生劇烈波動。新興市場風暴對中國是機遇還是風險？這個問題頓時凸顯�！爸卸碛蜌馐兰o合同因油價暴跌而令中國巨虧”、“中俄貨幣互換協議因盧布大幅度貶值而令中國巨虧”——諸如此類違反經濟常識的烏龍之所以能夠流傳，在社會上造成影響，重要原因之一就是它與許多國人對新興市場風暴傳染中國經濟的擔憂發生了共振。

　　不可否認的是，總體而言，當前新興市場經濟體面臨的形勢是嚴峻的。由于經濟結構和社會的深層次問題，在初級產品深陷持續熊市和美聯儲結束量化寬松、即將開啟加息周期的雙重打擊下，新興市場經濟體已經結束此前10年全面高增長的局面，正在步入為期可能長達10年之久的震蕩和分化時期。這兩年，僅僅由于美聯儲可能結束量化寬松的預期就不只一次在新興市場掀起狂瀾，還造就了“脆弱五國”之類的名號；今天，我們又目睹了盧布危機的沖擊。而且，新興市場經濟體危機還將進一步擴散。不僅如此，一部分新興市場經濟體的經濟危機還會演變發展成為社會危機。

　　亞馬遜雨林中一只蝴蝶扇幾下翅膀，就有可能在墨西哥掀起一場風暴；在這個全球化經濟體系中，任何國家都不可能完全游離于外部市場波動的沖擊。由于新興市場經濟體在中國外貿中占據將近一半份額，這種直接沖擊力度不會太��；金融市場參與者在恐慌心理驅動下的非理性“羊群行為”，更有可能給中國金融市場帶來危機傳染的沖擊。在實踐中，某些內外資本已經出現了外逃現象。

　　然而，某些外逃資本對中國經濟的悲觀預期果真符合實際嗎？否！因為中國與那些已經和將要陷入危機的新興市場經濟體經濟結構完全相反，社會統一性也高得不可比擬。那些新興市場經濟體的風險在于它們的經濟增長高度依賴初級產品行業，中國卻是全世界頭號制造業大國，是唯一擁有聯合國產業分類所有工業門類的國家，是去年裝備工業產出占全世界1/3、超過第二名德國一倍多的國家。那些新興市場經濟體本幣匯率的風險在于它們持續的經常項目收支逆差和國際儲備不足，中國則從上世紀九十年代至今連續20余年貿易收支、經常項目收支巨額順差，積累了天文數字的外匯儲備，國際清償能力堪稱舉世無雙。初級產品熊市打擊不了中國的主導產業，卻有助于改善中國主導制造業的利潤率，鞏固中國的順差地位。此外，“一帶一路”、亞洲基礎設施投資銀行、中俄蒙經濟走廊、亞太經合組織互聯互通藍圖……不要低估這一波中國對外投資和基礎設施建設布局的效力。

　　更突出的是，新興市場風暴還給中國爭取全球經濟治理制度性權力創造了機遇。在此前的10年初級產品牛市中，許多新興市場經濟體經濟民粹主義上升，出臺實施了一系列違反經濟規律的政策措施，其中不少有損中國企業正當、合法的權益。在區域、多邊國際經貿規則之爭中，不少新興市場經濟體的主張也未必合理。如果說牛市期間的繁榮和過度自信會蒙蔽這些貿易伙伴的雙眼，堵塞他們的耳朵，以至于他們聽不進也不太愿意聽中國伙伴的諫言；那么，熊市的考驗，恰恰能夠幫助他們清醒頭腦，認識到中國主張的合理。我們不會追求美利堅牛仔式的強迫風格，但我們會溫和且持續地勸誡貿易伙伴認識到自己可持續的利益所在。

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