美股牛氣從何而來

　　美國股市近來屢創新高。道瓊斯指數持續上漲到當前的16000點附近；標準普爾500指數12月9日漲至1808點，再創收盤新高；納斯達克指數11月底首次突破13年來高點，收于4000點。然與之相對應的是，2008年國際金融危機以來，美國經濟增長基本徘徊在2%的低位。在脆弱的復蘇態勢下，美股持續走強，牛氣從何而來？

　　首先，美國的內在經濟基礎穩健。目前，無論增長率、就業數據還是房地產市場的數據，都不斷釋放美國經濟復蘇的信號。另外，美聯儲的量化寬松政策持續向市場注入了大量流動性，加上近期海外資金不斷回流，令很多美國企業坐擁大量現金，對股市起到了支撐作用。

　　其次，美國的上市公司盈利狀況普遍良好。美國經濟在危機爆發后的2008年一度陷入負增長，2009年雖擺脫衰退，但此后國內生產總值年增長一直在2%左右。相比之下，上市公司的盈利狀況好得多。2012財年，美國標普500指標股整體利潤增幅為14.4%。根據機構測算，如考慮存貨和折舊效應調整的資產增長，其利潤增幅應高達31.2%。從全球上市公司最新市值排名看，前10強幾乎都是美國的公司。眾多引領時代潮流的公司，奠定了美國股市持續上升的基礎。

　　再次，良好的公司治理結構讓上市公司積極采取措施回饋股東。通過一系列的公司治理結構設計，美國大多數上市公司的經理層、董事會及股東真正成了利益共同體，上市公司主動采取措施回饋股東，有些公司采取現金分紅，另一些持有大量現金的公司則選擇進行股票回購。標準普爾和彭博社的統計數據顯示，2010年和2011年，美國公司總計回購了價值約7080億美元的股票。以IBM為例（該公司有百年經營歷史，在美國上市公司中有很強的代表性），20世紀70年代至2012年底，IBM在增加現金紅利（1978年的紅利支付率為54%，而上世紀五六十年代紅利支付率僅為1%至2%）的同時，持續回購股票的資金總額高達117億美元。

　　特別值得指出的是，美國股市的長期繁榮在很大程度上還受益于上世紀80年代實施的401K退休金計劃。該計劃下的養老金賬戶中多達數萬億美元的資金，為美國資本市場提供了源源不斷的資本供給。可以說，這些錢讓美國的股市一直保持有活水注入，而長線投資者的不斷入市，在市場波動中起到了穩定信心的作用。這也是美國股市能在衰退和不景氣的經濟環境下持續走牛的重要因素。

　　《 人民日報 》（ 2013年12月12日 22 版）

相關內容推薦：