三中全會是經濟改革良機

　　國際貨幣基金組織一直認為，中國今年經濟增長將小幅超過7.5%的官方目標。但我們也提醒說，中國面臨越來越大的經濟挑戰，為控制風險和平穩過渡到可持續增長道路，必須加快改革。即將召開的十八屆三中全會是一個機會。

　　中國經濟經歷30年的空前增長，目前增長模式已面臨壓力。金融部門和地方政府財政開始出現壓力點。同時，人口正在老齡化。中國的發展戰略高度依賴資本積累和剩余勞動力從農村向城鎮工廠轉移，因此產生上述壓力。

　　中國信貸存量非常高，并仍在快速增加，特別是在非銀行部門。過去四年，信貸存量占GDP的比例從140%左右上升到200%。信貸快速增長往往伴隨錯誤風險定價、資產質量問題和債務大量積累。盡管非銀行中介機構的出現標志著金融中介活動市場化程度提高，但也帶來了風險。

　　地方政府往往通過預算外融資平臺為基礎設施支出籌資。如果計算這類借款，估計廣義政府債務將約占GDP的45%。這一債務水平雖然可控，但政府應對意外事件的財政空間沒有那么大了。

　　金融部門與地方政府財政之間相互關聯的風險反映了當前增長模式的深層脆弱性。產能的積累大大超前于最終消費需求，資本回報在下降。人口趨勢表明，剩余勞動力將在2020年左右耗盡，所以越來越難通過將剩余勞動力從農村轉到工廠來抵消回報的遞減。

　　總之，中國的增長模式已變得越來越不可持續。為了使經濟更高效地使用資源，更具包容性，更依賴消費，必須推進金融、財政改革以及結構性措施。

　　進一步金融改革對于控制風險積累、提高投資效率、增加居民資本收益至關重要。改革的主要內容是：放開存款利率；實行存款保險制度，對倒閉機構采用破產處置框架，消除有關金融產品和中介機構普遍享受隱性擔保的看法；逐步從信貸分配的行政指導轉向以政策利率作為貨幣政策主要操作目標。

　　財政改革包括：賦予地方政府根據支出責任決定收入來源的更大權力；調整為累進、高效的稅收形式；國企支付的紅利納入預算。這將對金融改革起到補充作用，有助于解決地方財政脆弱性，減少過度投資，并促進居民消費。

　　結構性措施能加強金融和財政改革的收效，降低經濟對資本積累的依賴程度，提高資源利用效率。結構性措施包括：放松管制和降低準入壁壘，在各部門內部和之間創造公平競爭環境；提高資源價格，以實現投資的合理化，并保護環境；改革戶籍登記制度，提高勞動力市場流動性，實現勞動者與職位的更高效匹配。

　　實施這些措施是一項艱巨任務，經濟調整過程中可能要接受增長速度的減緩。但現在就應著手采取有關步驟，使中國能以環境可持續的穩健方式，向更高收入經濟體的水平持續靠攏，并使更廣泛的人口享受到經濟增長的好處。

　　中國領導人已闡明改革目標，現在的重點是制定具體的改革計劃并付諸實施。鄧小平有句名言：“不管白貓黑貓，能抓到老鼠就是好貓。”我們期待十八屆三中全會本著同樣的務實精神，塑造中國經濟今后十年甚至更長時間的發展道路。(作者AnoopSingh是國際貨幣基金組織亞太部主任，本文由本報駐美國特派記者吳成良采訪整理)

相關內容推薦：